Yeni enerji krizinin maliyeti ve faydaları

Paul Krugman

ABD ve İsrail’in İran’a yönelik bombalama harekâtı olan “Epic Fury Operasyonu” 28 Şubat’ta başladı. İlk başta enerji piyasalarının tepkisi sınırlı kaldı. Ancak günler geçtikçe, İran rejiminin üst düzey liderlerinin çoğunu öldüren hava saldırısının, rejimin iktidarını sarsamadığı anlaşıldı. Ayrıca, yoğun bombardımanlara rağmen rejimin, enerji tesislerine ve Basra Körfezi'ndeki gemilere insansız hava araçları ve füzeler fırlatma kabiliyetini koruduğu da ortaya çıktı. Savaşın başlamasından iki haftadan fazla bir süre sonra, dünya enerji arzı için hayati öneme sahip bir darboğaz olan Hürmüz Boğazı fiilen kapalı durumda ve ne zaman yeniden açılacağı bilinmiyor.

Bu gelişmelerin ışığında, petrol, sıvılaştırılmış doğal gaz ve doğal gazdan üretilen gübre fiyatları kaçınılmaz olarak fırladı.

Geçen hafta bu tür fiyat şoklarının olası ekonomik sonuçları hakkında yazmıştım. Ancak, bu tartışmanın bir nevi önsözünü yazmanın faydalı olacağı bana açık hale geldi: Küresel enerji piyasalarının nasıl işlediği, enerji fiyatlarını belirleyen faktörler ve petrol fiyatları yükselirken kayıpların ve kazançların dağılımı hakkında bir inceleme — çünkü kötü haberlerden bile kazananlar vardır.

Kazananların bazıları bellidir: Rusya ve Basra Körfezi dışındaki tüm petrol üreticileri. Kaybedenler ise sürpriz olabilir: ABD, tükettiğinden daha fazla petrol ve doğal gaz üretmesine rağmen, Amerikalı tüketiciler bu durumdan ağır darbe almaktadır; buna karşılık Çin, ithal hidrokarbonlara bağımlı olmasına rağmen, bu şoktan nispeten etkilenmemektedir.

Ücretli erişim sınırının ötesinde, aşağıdaki konuları ele alacağım

1. Tankerler, boru hatları ve enerji coğrafyası

2. Enerji fiyatları ne kadar yükselebilir?

3. Yerli petrol üretimi neden tüketicileri korumuyor?

4. Petrol yoğunluğunun önemi

Dünya ekonomisi için önemli olan iki ana hidrokarbon vardır: Petrol ve doğal gaz. Her ikisinin de büyük miktarı şu anda Hürmüz Boğazı'nda sıkışmış durumda. Ancak, bu ablukadan kaynaklanan sıkıntının küresel dağılımı, bu iki yakıt için farklıdır.

Petrol normalde karadan boru hatlarıyla veya denizden tankerlerle kolayca taşınabilir. Bu taşıma kolaylığı, farklı bölgelerdeki fiyatların birbirinden çok uzaklaşamayacağı bir küresel pazar yaratır; çünkü herhangi bir büyük fiyat farkı, arzın yüksek fiyatlı bölgelere yönlendirilmesi için bir teşvik oluşturur. Özellikle, ABD'deki şeyl kayalarından çıkarılan petrol, boru hatları aracılığıyla ya iç pazarlara ya da denizaşırı Avrupa pazarlarına sevk edilebilir. Bu arbitraj olasılığı, savaşın başlamasından bu yana dünyanın önde gelen iki petrol referans fiyatı olan ABD'deki West Texas Intermediate ve Avrupa'daki Brent'in birlikte yükselmesini sağlamıştır.

Bu arada, bunlar gün sonu fiyatlarıdır ve günlük dalgalanmalarda gördüğünüz küçük farklılıkların bir kısmı, son derece hareketli bir piyasada sadece saat dilimi farklarından ibarettir.

Petrol için küresel bir piyasanın varlığı, Amerika’nın Orta Doğu’dan çok az petrol almasına rağmen ABD petrol fiyatlarının ve petrol türevlerinin – en belirgin olarak benzin, ama aynı zamanda dizel, uçak yakıtı ve diğerlerinin – neden bu kadar yükseldiğini açıklıyor.

Doğal gaz ise farklı bir konudur. Gaz, boru hatlarıyla ucuza taşınabilir, ancak okyanusun altında boru hatları döşemek çok zordur. Doğru, Birleşik Krallık'ın Norveç ve Benelüks ülkelerinden gaz getirmek için boru hatları vardır, ancak Avrupa ile Kuzey Amerika'yı veya Orta Doğu ile Asya'yı birbirine bağlayan boru hatları yoktur. Gazı deniz yoluyla taşımak için, gazın sıvı hâle getirilmesi ve kapasitesi sınırlı olan özel tesislerden özel gemilerle nakledilmesi gerekir.

LNG'nin deniz yoluyla taşınmasındaki sınırlamalar, doğal gaz pazarlarının küresel değil bölgesel olduğunu göstermektedir. LNG ithal eden Avrupa ve Asya, Basra Körfezi'nden gelen LNG'nin kesilmesinden ciddi şekilde etkilenirken, boru hatları aracılığıyla yerli kaynaklardan beslenen ABD gaz piyasasında fiyatlarda sadece hafif bir artış görülmüştür.

Doğal gaz fiyatlarına yönelik tehdidin Avrupa’yı ABD’den çok daha sert vurmuş olması, diğer koşullar aynı kaldığı sürece İran savaşının Avrupa ekonomisine ABD ekonomisinden daha fazla zarar vereceğini düşünmemize yol açar. Ancak, bu giriş yazısının son bölümünde açıklayacağım gibi, diğer koşullar aynı değil ve Amerika’nın yüksek “petrol yoğunluğu” durumu tersine çeviriyor.

Son olarak, İran savaşı başladığından beri fiyatı fırlayan bir başka emtia da şaşırtıcı gelebilir: çok önemli bir gübre olan üre. Bu ne anlama geliyor? Üre, doğal gazdan üretilir — ve gaz, Pers Körfezi'nde normalde ucuzdur, çünkü insansız hava araçları ve mayınlar nakliyeyi tehdit etmeseler bile nakliye masrafları yüksektir. Dolayısıyla bölge, dünya ticaretindeki arzın neredeyse yarısını oluşturan büyük miktarda üre üretip ihraç etmektedir.

ABD doğal gaz ithalatı yapmasa da, gübre ihtiyacının büyük bir kısmını ithal etmektedir. Bu nedenle, üre fiyatları ABD'de bile keskin bir artış göstermiştir — şu ana kadar yaklaşık yüzde 30.

Dahası, şimdiye kadarki fiyat artışlarının sadece başlangıç olabileceğinden endişe etmek için geçerli nedenler bulunmaktadır.

Fiyatlar ne kadar yükselebilir?

Bazı olayların ya da politika değişikliklerinin bizi bilinmeyen bir alana sürüklediğini söylemek klişe bir ifadedir. Oysa İran savaşı tam da bunu yaptı, kelimenin tam anlamıyla. Hurmuz Boğazı’ndan geçen tüm sevkiyatları keserek — ki bu sevkiyatlar dünyadaki petrolün yüzde 20’sini karşılıyordu — savaş, dünya petrol arzına, Donald Trump’ın deyimiyle, daha önce kimsenin görmediği türden bir şok yaşattı. Geçmişteki enerji krizlerinin grafiklerine bakabilirsiniz; bunlarda böyle bir şey görülmüyor.

Boğaz yakında açılmadıkça — ve bu yazı jeopolitikle ilgili olmasa da, bunun nasıl olacağını öngörmek çok zor — enerji durumu yakında çok çirkin bir hal alacaktır.

Ama kimin için çirkin?

Yurt içi petrol üretiminin önemsizliği

Başkan Trump, Çarşamba günü sosyal medyada paylaştığı bir gönderide, yükselen petrol fiyatlarının iyi bir şey olduğunu savunarak şaşkınlık yarattı.

ABD’nin dünyanın en büyük petrol üreticisi olduğu konusunda haksız değildi. Ancak aynı zamanda dünyanın en büyük petrol tüketicisiyiz de; bu durum coşkumuzu biraz frenlemeli. Yine de ABD, tükettiğinden daha fazla petrol üretiyor. Bu, net olarak petrol fiyatlarındaki artıştan kazanç sağladığımız anlamına gelmez mi?

Cevap şudur: “Biz” derken neyi kastediyorsunuz?

Petrol fiyatlarındaki artış, dolayısıyla benzin, dizel ve kalorifer yakıtı fiyatlarının yükselmesine yol açarak ABD’li tüketicileri zarara uğratır. Öte yandan, ABD’li petrol üreticileri gerçekten de “çok para kazanır” ve bu kazanç nihayetinde hissedarlarına aktarılır.

Özetlemek gerekirse:

Petrol için fiilen tek bir pazar olduğu için, ABD petrolün net ihracatçısı olmasına rağmen, ABD’li hanehalkları diğer ülkelerin vatandaşlarıyla aynı fiyat şokuyla karşı karşıya. Sıvılaştırılmış doğal gaz fiyatlarındaki artıştan bir ölçüde korunaklı durumdayız, ancak gübre fiyatlarındaki keskin artışa maruz kalıyoruz. Ayrıca, petrol fiyatlarındaki bu ani yükselişin daha yeni başladığı ve fiyatların şu anki seviyelerinden çok daha yükseğe çıkacağı ihtimali oldukça yüksek görünüyor.

İran savaşının yol açtığı petrol kesintisinden kazançlı çıkanlar var: başlıca olarak petrol üreten şirketler ve Rus hükümeti. Bu, sıradan aileler için pek de teselli edici değil.

Ayrıca, ABD ekonomisinin yüksek petrol yoğunluğu nedeniyle, ABD'li aileler diğer gelişmiş ekonomilerdeki ailelere kıyasla muhtemelen daha da fazla risk altında.

Keşke daha az iç karartıcı bir tablo çizebilseydim, ancak savaş üçüncü haftasına girerken durumumuz budur.

Nobel ödüllü ekonomist Paul Krugman'ın ABD merkezli bir yayıncılık platformu Substack'ta aynı başlıkla yayınlanan yazısından özetlendi.