Küresel ekonomi savaşın şokuna dayanıyor — Şimdilik

Kristalina Georgieva

Orta Doğu’daki savaşın başlamasından üç aydan fazla bir süre geçmesine rağmen, küresel ekonomi dayanıklılığını koruyor gibi görünüyor. Emtia fiyatları, enflasyon ve enflasyon beklentileri ile finansal koşullar tümüyle etkilenmiş olsa da, bu etkiler henüz küresel bir yavaşlamaya işaret edecek düzeyde değil. Ayrıca, dünyanın en büyük ekonomileri olan ABD ve Çin’de güçlü bir ekonomik ivme gözlemliyoruz.

Ancak genel olarak dayanıklı görünen küresel tablo, önemli eşitsizlikleri gizliyor. Gelişmiş ekonomiler arasında bile bazı ülkeler ve topluluklar daha ağır darbe aldı. Afrika’da ise olumsuz etkiler daha belirgin. Öte yandan, Hürmüz Boğazı’nın uzun süreli kapatılması ve Orta Doğu’daki altyapının çatışmalar nedeniyle hasar görmesi nedeniyle belirsizlik ve riskler yüksek seviyede kalmaya devam ediyor.

IMF olarak 8 Temmuz’da yayınlayacağımız bir sonraki Dünya Ekonomik Görünümü Güncellemesi’nde bu küresel tabloya ilişkin güncel bir analiz sunacağız.

Çatışmanın başlangıcında, öncelikli endişemiz enerji fiyatları üzerindeki etki ve bunun enflasyona yansımasıydı. Ve bu etkiler oldukça büyük oldu. Petrol fiyatları, savaş öncesi seviyelere kıyasla yüzde 30 daha yüksek. Ancak bu seviye, boğazın uzun süreli kapatılmasına rağmen çatışmanın ilk dönemlerinde görülen seviyelerden daha düşük.

Çin gibi bazı ülkeler, şimdilik, derin petrol rezervlerinden yararlanarak bu aksaklığın etkisini hafifletmeyi başardılar. Bu durum, aksi takdirde ciddi şekilde etkilenen Asya’daki talep baskılarını hafifletmeye de yardımcı oldu. Körfez bölgesi dışındaki üretim ve rafineri kapasite kullanımındaki artış, şoku telafi etmek için yeterli olmasa da, petrol fiyatlarındaki artışı sınırladı. Ayrıca, talebi azaltmaya veya fiyatların tüketicilere yansıtılmasını sınırlamaya yönelik önlemler de şu ana kadar etkiyi hafifletti. Ancak bu konuda da, ülkelerin artan bütçe maliyetlerini ve dış finansman ihtiyaçlarını ne kadar süreyle yönetebilecekleri konusunda sınırlar bulunuyor.

Yine de birçok ekonomide, yüksek petrol fiyatları genel enflasyondaki artışa katkıda bulunuyor. Bu endişe verici bir durum; ancak hikâyenin tamamı bu değil. Halkın ve işletmelerin satın alma güçlerinde daha kalıcı bir erozyon bekleyip beklemediklerini de dikkate almak önemlidir. Ve bu orta vadeli beklentiler genel olarak sağlam temellere dayanmaya devam ediyor. Bu, merkez bankalarının fiyat istikrarına olan bağlılığına duyulan güvenin cesaret verici bir işaretidir.

Finansal piyasalar da dayanıklılığını kanıtladı. Savaşın başlamasından bu yana devlet tahvili getirileri önemli ölçüde yükseldi, ancak riskli varlıklar güçlü kazançlar sayesinde toparlandı ve daha geniş çaplı bir güvenli liman arayışına dair pek bir kanıt görmüyoruz. Tarihsel standartlara göre, finansal koşullar hâlâ gevşek kalmaktadır.

Teknoloji bir başka olumlu gelişmedir. Teknolojiye yönelik güçlü yatırımlar —özellikle yapay zekâ ve veri merkezleri alanlarında— ekonomik ivmenin korunduğu ülkelerde itici bir güç olmuştur. ABD, teknoloji ihracatında artış kaydeden Asya ekonomileri gibi, bu küresel teknoloji döngüsünden faydalanıyor. Ancak çoğu ülke, teknolojinin verimlilik ve büyüme üzerindeki etkilerini henüz hissetmemiştir; bu da ekonomik farklılaşmanın daha da artacağına dair endişeleri artırıyor.

Özetle, ekonomik dayanıklılık ve teknolojik ilerlemelerin birleşimi, enerji arz şokunun küresel düzeydeki büyüme üzerindeki etkisini hafifletmeye yardımcı oldu ve bölgeler içinde olumlu gelişmeler yaşandı. Ancak, büyük ölçüde coğrafi konuma, enerji bağımlılığı derecesine ve mevcut politika alanına bağlı olarak, daha ağır darbe alan ülkeler de bulunuyor.

Savaşın etkileri açısından coğrafi yakınlık önemlidir. Savaştan doğrudan etkilenen Körfez çevresindeki petrol ihracatçıları, bu yıl büyüme tahminlerinde keskin aşağı yönlü revizyonlarla karşı karşıya kalırken, sekiz ülkeden beşinde tam anlamıyla daralma yaşanıyor.

İthal petrol ve doğalgaza büyük ölçüde bağımlı olan Avrupa’da ise yüksek enerji fiyatları büyümeyi baskı altında tutmakta ve enflasyon üzerinde yukarı yönlü baskı oluşturuyor; bu durum, Avrupa Merkez Bankası’nın (ECB) yakın zamanda faiz oranlarını artırmasına neden oldu.

Asya’daki gelişmekte olan piyasa ekonomileri de, bölgedeki ekonomilerin nispeten daha yüksek petrol ve doğalgaz yoğunluğu nedeniyle en ağır darbeyi alıyor. Bu ülkeler, savaşın başlamasından bu yana perakende benzin fiyatlarında yüzde 40’lık bir artışla karşı karşıya kalırken, artan devlet tahvili getirileri, para birimindeki değer kaybı ve sermaye çıkışı baskıları da şokun maliyetini daha da artırdı.

Ancak, enerji ithalatına yoğun bağımlılık ile sınırlı politika alanını bir arada barındıran ülkeler özellikle ağır darbe alıyor.

Bu zorluklar, söz konusu faktörlerin çoğunun bir arada etkili olduğu Afrika’da özellikle belirgindir. İthalatına büyük ölçüde bağımlı olan bölge ülkeleri için artan maliyetler, dış dengeleri kötüleştiriyor, bütçe üzerindeki baskıları artırıyor ve finansman ihtiyaçlarını yükseltiyor.

Etiyopya, Malavi ve Zambiya dahil olmak üzere birçok Afrika ülkesi yakıt kıtlığıyla mücadele etmekte ve çoğu, yakıt fiyatlarındaki keskin artışların olumsuz etkilerini hissediyor. Lesoto, Ruanda ve Tanzanya gibi ülkelerde, savaşın başlamasından bu yana benzin fiyatları yaklaşık yarı yarıya arttı.

Yüksek enerji fiyatları, gübre ve gıda maliyetlerini de artırarak gıda güvensizliği riskini yükseltti. Kesintiler devam ederse, birçok düşük gelirli ülkedeki çiftçiler zor durumda kalabilir. Bu da önümüzdeki aylarda enflasyonu daha da körükleyebilir.

Daha önce de belirttiğimiz gibi, durum büyük ölçüde enerji arzı şokunun süresi ve şiddetine bağlıdır. Sorun ne kadar çabuk çözülürse o kadar iyi olur—özellikle de altyapıda meydana gelen ciddi hasar nedeniyle arzın normale dönmesi zaman alacağı için—ve Pazar günü yapılan ateşkes açıklaması memnuniyetle karşılanmaktadır. Ancak çatışma veya aksaklıklar şiddetlenirse, bu durum küresel büyüme için açık bir risk teşkil eder.

Süren bu yüksek belirsizlik, tüm politika yapıcıların çevik ve disiplinli olmaları gerektiğini vurguluyor. Fiyat istikrarını korumak hayati önem taşıyor. Bazı merkez bankaları, enflasyon beklentilerini sabit tutmak için şimdiden sıkılaştırma adımlarına başladı.

Borçlanma maliyetlerinin artmasıyla birlikte, mali disiplin de aynı derecede önemlidir. Fiyat tavanları, sübvansiyonlar ve benzeri müdahaleler halk arasında popüler olabilir, ancak maliyeti yüksektir. Mali önlemler, kamu maliyesini zedelemeden savunmasız kesimleri korumak amacıyla hedef odaklı, geçici olmalı, fiyat sinyallerini korumalı ve doğru bir sırayla uygulanmalıdır.

Yapay zekâ odaklı büyümenin ortak refaha dönüşmesini sağlamanın maliyeti için kaynak ayırma gerekliliği göz önüne alındığında, bu husus daha da önem kazanıyor. Buna, yeni kırılganlıkların giderilmesine yönelik finansal maliyetlerin yanı sıra, gelişmekte olan ve yeni gelişen ekonomilerin geride kalmamasını sağlamak için teknoloji ve insan kaynağına yapılacak yatırımlar da dahildir.

Üyelerimizin savaşın etkisini hafifletmek için yapabilecekleri çok şey olsa da, bu mücadeleyi tek başlarına vermek zorunda kalmamalıdırlar. Fon, üye ülkelerimizin bu artan belirsizlik dönemini atlatmalarına yardımcı olma konusundaki kararlılığını her zamanki gibi sürdürüyor. Etkilerin ülkeler ve bölgeler arasında farklılık gösterdiği gibi, desteğimiz de üyelerimizin farklı ihtiyaçlarını karşılayacak şekilde uyarlanıyor.

Şu an için çoğu üye ülke, mali destekten ziyade net ve samimi politika rehberliği talep etmektedir. Biz de buna uygun şekilde yanıt verdik; ülkeye özel politika tavsiyeleri ve kapasite geliştirme desteği sağladık. Riskler henüz ortadan kalkmamış olsa da, doğru politikaların benimsenmesi bir miktar rahatlama sağlayacaktır.

Mali desteğe ihtiyaç duyan ülkeler için adımlarımızı hızlandırıyoruz. Birkaç ülkeyle birlikte çalışıyoruz ve yakında Yönetim Kurulumuza, bu şoka yanıt olarak mevcut programları ayarlamaya yönelik öneriler sunacağız. Gambiya, programın artırılmasını ve süresinin uzatılmasını talep etti. Burkina Faso, artan dış finansman ihtiyaçlarını karşılamak üzere fon artışı konusunda personel düzeyinde bir anlaşmaya vardı. Etiyopya’da bu yıl için finansmanı öne almayı hedeflerken, Malavi ile yeni bir program hakkında görüşmelere başladık. Bangladeş de yeni bir program talep etti.

Küresel ekonominin şu ana kadar bu şoku atlatıyor olması güven verici bir durumdur; ancak bu, rehavete kapılmak için bir neden değildir. IMF, yüksek alarm durumunda olmaya devam etmektedir. Ayrıca, bazı üye ülkelerimizin halihazırda maruz kaldığı ekonomik zararın da son derece farkındayız. Bu şoku yönetmek ve özellikle savunmasız kesimler üzerindeki olumsuz etkilerini sınırlamak için onlarla birlikte çalışacağız. Üye ülkelerimize olan bağlılığımız sarsılmazdır.

IMF'nin Genel Direktörü Kristalina Georgieva, bu göreve 25 Eylül 2019 tarihinde seçildi ve 1 Ekim 2019 tarihinden bu yana bu görevi sürdürüyor. Georgieva, IMF’ye katılmadan önce, Ocak 2017’den Eylül 2019’a kadar Dünya Bankası CEO’su olarak ve bu süre içinde üç ay boyunca Dünya Bankası Grubu’nun Geçici Başkanı olarak da görev yaptı.