Hızla artan yapay zekâ yatırımları ekonomide büyümeyi tetikliyor

Kristalina Georgieva

Bu haftaki G20 toplantısına ev sahipliği yapan Amerika Birleşik Devletleri Hükümeti’ne, ayrıca kilit küresel ekonomik öncelikler konusunda odaklanmış bir tartışma ortamı yaratılmasında liderlik eden Bakan Bessent ve Başkan Warsh’a teşekkür etmek isterim.

Tartışmalarımız sırasında, her yerde potansiyel büyümeyi artırmanın önemi konusunda güçlü bir fikir birliği sağlandı. Şoklara açık ve belirsiz bir dünyada, daha güçlü ve daha dengeli bir küresel büyümenin temellerini oluşturmak için yapısal reformlar ile sağlam maliye ve para politikaları hayati önem taşımaktadır. G20, politika yapıcıların ulusal sorumluluklarının ötesinde, özellikle ülkelerin borç sorunlarını yönetmelerine, olumsuz etkilerin yayılmasını sınırlamalarına ve küresel dengesizlikleri gidermelerine yardımcı olma konusunda uluslararası işbirliğinin çok önemli bir rol oynadığını bize hatırlatmaktadır.

Küresel Ekonomik Görünüm

Nisan ayından bu yana, 2026 yılına ilişkin küresel büyüme görünümü yüzde 3 civarında sabitlenmiştir. Küresel ekonomi, petrol ve doğalgaz rezervlerinin kullanımı, yeni enerji kaynakları ve talep yönetimi tedbirleri sayesinde enerji arz şokunun etkisini beklenenden daha iyi bir şekilde absorbe etmiştir. Enerji ihtiyaçlarını karşılamak için enerji projeleri de dahil olmak üzere hızla artan yapay zekâ (AI) yatırımları, özellikle ABD’de ve Kore gibi yapay zekâ değer zincirine entegre olmuş diğer ekonomilerde büyümeyi tetiklemektedir.

Ancak ortalamaların ardında, ekonomik durumlar arasında önemli farklılıklar bulunmakta ve görünümle ilgili riskler hâlâ yüksek seviyededir.

İlk olarak, enerji şoku henüz sona ermedi. Hürmüz Boğazı büyük ölçüde kapalı durumda, stratejik petrol ve doğalgaz rezervlerinin yeniden doldurulması gerekecek, yapay zeka enerji talebini artırıyor ve kuzey yarımkürede kış yaklaşıyor.

İkincisi, dünya genelinde GSYİH’nin neredeyse yüzde 100’üne ulaşan kamu borcu, artık İkinci Dünya Savaşı sonrası en yüksek seviyelerini aşmış durumda ve daha da yükselmeye devam edecek. Geriye dönüp bakıldığında, borç eğrisi bir merdivene benziyor: şoklar meydana geldiğinde büyük dikey adımlar atılıyor, sonrasında ise azalma çok az oluyor ya da hiç olmuyor.

Üçüncüsü, birçok ülkede deflasyon süreci durma noktasına gelmiştir. Artan mali baskılar, çekirdek tahvil getirilerini yukarı çekmekte ve mali ile para politikası arasındaki etkileşim piyasaları endişelendirmektedir.

Son olarak, yapay zekânın üretkenlik ve finansal istikrar üzerindeki gelecekteki etkisi, bilinmeyenlerle doludur.

Politika öncelikleri açıktır. Merkez bankaları, fiyat istikrarı görevlerine odaklanmalıdır. Maliye yetkilileri, inandırıcı orta vadeli konsolidasyon planları hazırlamalıdır. Yapısal politikalar, bürokrasiyi azaltmaya ve büyümenin önündeki kendi kendimize yarattığımız engelleri ortadan kaldırmaya odaklanmalıdır; zira daha güçlü potansiyel büyüme, maliye sorunlarının çözümüne yardımcı olacak ve maliye sorunlarının çözülmesi de büyüme beklentilerini yükseltecektir.

Gelişmekte Olan Ülkelerdeki Borç Sorunları

Gelişmekte olan ve düşük gelirli ülkelerin kamu borcu durumu, son yıllarda iç politika çabaları ve uluslararası işbirliği sayesinde kademeli olarak iyileşmiştir. Ancak ilerleme dengesiz seyretmiştir ve gelişmiş ekonomilerdeki getiri oranlarındaki önemli artışın yayılma etkileri de dahil olmak üzere küresel ekonomideki kalıcı riskler ve belirsizlik, politika disiplini gerektirmekte ve tamponlar oluşturmanın önemini vurgulamaktadır.

Küresel faiz oranlarındaki artış özellikle endişe vericidir. Önemli gelişmiş ekonomilerin getiri oranları son yılların en yüksek seviyelerine yükselirken, dünyanın çoğu ülkesinin getiri eğrilerini de beraberinde yukarı çekmektedir. Bazı gelişmekte olan piyasalarda bu durum, zorlu mücadelelerle elde edilen spread daralmasını fazlasıyla telafi etmektedir.

Yüksek refinansman ihtiyaçları ve artan borç servisi maliyetleri, birçok gelişmekte olan ekonomiyi, özellikle de düşük gelirli ülkeleri kısıtlamakta; altyapı, sağlık ve eğitim alanlarındaki kritik harcamaları finanse etme kapasitelerini sınırlamakta, bu da büyümeyi ve dolayısıyla borç sürdürülebilirliğini zayıflatmaktadır.

Bu zorluklar, resmi kalkınma yardımlarındaki kesintiler de dahil olmak üzere net dış finansmanındaki keskin düşüş ve Paris Kulübü dışı alacaklılardan gelen yeni sermaye girişlerindeki belirgin azalma ile daha da ağırlaşmaktadır.

Ülkelerin büyümeyi destekleyici harcamalar için mali alan yaratmalarına yardımcı olmak, mevcut konjonktürde daha da acil bir ihtiyaç haline gelmiştir.

Bu zorlukların üstesinden gelmek, üç boyutta ortak bir çaba gerektirmektedir:

- İlk olarak, borcun sürdürülemez olduğu ülkelerde, yeniden yapılandırma süreçlerinde daha fazla iyileştirmeyle desteklenen kararlı adımlar atılması gerekmektedir. Özellikle G20 Ortak Çerçevesi kapsamında halihazırda önemli ilerlemeler kaydedilmiştir. Bu yıl üzerinde mutabık kalınan G20 Mutabakat Zaptı (MOU) şablonu bu çabanın bir parçasıdır. Küresel Devlet Borcu Yuvarlak Masa Toplantısı da çalışmalarını ilerletmiş olup, Nisan ayında güncellenmiş bir “Yeniden Yapılandırma Kılavuzu” yayınlamış ve muamelenin karşılaştırılabilirliğinin uygulanmasını ve alacaklı grupları arasındaki koordinasyonu kolaylaştırmak için önemli açıklamalar getirmiştir. Ortak Çerçeve'ye uygun olmayan ülkeler için çözümlerin geliştirilmesi de dahil olmak üzere bu çabalar sürdürülmelidir.

- “Arabuluculuk hizmetlerimizi” daha fazla kullanmak ve GSDR (Global Sustainable Development Report - Küresel Sürdürülebilir Kalkınma Raporu) kapsamında çalışmak da dahil olmak üzere, bu konudaki güçlü katılımımızı sürdüreceğiz.

- İkinci olarak, sürdürülebilir borç yapısına sahip ülkeleri desteklemek ve büyümeyi güçlendiren reformları sürdürmek amacıyla IMF-Dünya Bankası Üç Sütunlu Yaklaşımı’nın uygulanmasını hızlandırmak temel bir önceliktir. Dünya Bankası ile birlikte, reformların uygulanması ve yurt içi kaynakların harekete geçirilmesi konusunda ülkelere verdiğimiz desteği güçlendirdik ve daha düşük maliyetle daha fazla özel sektör sermaye akışını teşvik etmek de dahil olmak üzere, etkili borç yönetimi faaliyetlerini desteklemenin yollarını aramaya devam ediyoruz. Bu yaklaşım Ekvador veya Pakistan gibi ülkelerde başarılı sonuçlar vermiştir. İkili alacaklılar da dahil olmak üzere diğer ortaklardan güçlü destek sağlanması hayati önem taşımaktadır. Büyüme ve yatırıma yönelik bu kolektif destek konusunda G20’nin liderlik rolünü üstleneceğine güveniyoruz.

- Üçüncüsü, sağlam ekonomik temellerin yerini hiçbir şey tutamaz. Ülkelerin dayanıklılık kazanmasına ve sürdürülemez borç birikimini önlemesine yardımcı olmak, borç şeffaflığının, borç yönetimi kapasitesinin ve borçlu-yatırımcı ilişkilerinin güçlendirilmesi de dahil olmak üzere, hayati önem taşımaktadır.

Küresel Dengesizlikler

En son Dış Sektör Raporumuz, temel ekonomik göstergelerle açıklanamayan aşırı küresel dengesizliklerin 2025 yılında GSYİH’nin yüzde 0,7’si oranında daha da genişlediğini ve bunun son on yıldaki en büyük artış olduğunu göstermektedir. Bu genişleme geniş tabanlı bir nitelik taşımakta olup, en büyük katkılar en büyük iki ekonomiden gelmiştir.

Büyük ekonomilerdeki aşırı dengesizlikler, dengesiz büyüme eğilimlerine ve makrofinansal kırılganlıklara işaret edebilir. Bunlar, sınır ötesi yayılma etkilerine, ticari gerilimlere ve ekonomik parçalanmaya yol açabilir. Ve işte gördüğümüz de budur: Son yıllarda aşırı küresel dengesizliklerin genişlemesi, devam eden ticari gerilimler ve ülkeler arası ticari ilişkilerin yapısındaki değişimler bağlamında gerçekleşmiştir.

Fon’un araştırmalarından çıkan mesaj nettir: Dengesizliklerin ana itici güçleri makroekonomik faktörler olduğundan, sürdürülebilir bir yeniden dengeleme için hem fazla veren hem de açık veren ülkelerde politika önlemlerinin alınması gerekmektedir. Fazla veren ekonomilerde, piyasa odaklı yapısal reformlar iç tüketimi artırabilir, yatırımı teşvik edebilir ve büyüme beklentilerini yükseltebilir. Açık veren ekonomilerde ise uygun mali konsolidasyon, tasarrufları artırabilir ve mali tamponların yeniden oluşturulmasına yardımcı olabilir. Büyük ekonomilerde eşzamanlı ve birbirini pekiştiren politikalar, büyüme dahil olmak üzere en iyi sonuçları verecektir.

IMF olarak, üyelerimizin dengesizlikleri giderme çabalarını destekleme sorumluluğumuzun bilincindeyiz.

- Üye ülkeler ve diğer uluslararası kuruluşlarla iş birliği içinde, ülkelerarası verileri ve dış sektör istatistiklerini iyileştirmek için çalışıyoruz.

- Aşırı dengesizliklere ilişkin değerlendirmemizin temelini oluşturan EBA metodolojimizi geliştirmeye devam ediyoruz. Ticaret ve sanayi politikaları ile cari hesap dengesizlikleri arasındaki bağlantıları daha iyi anlamak için analitik çerçevemizi genişlettik. Sermaye akışı ve stok dengesizlikleri konusunda tamamlayıcı çalışmalarımızı sürdürüyoruz.

- Kapsamlı Gözetim İncelememiz, ülke düzeyindeki dış sektör sorunlarının yanı sıra ülkeler arası yayılma etkilerinin daha kapsamlı ve ileriye dönük bir değerlendirmesini sunmayı amaçlamaktadır. Hedef, teşhisten eyleme geçmektir.

Fon, küresel dengesizlikleri gidermek için üyelerimizle iş birliği yapmaya kararlıdır. G20, bu diyaloğu ilerletmek için eşsiz bir platform sunmaktadır ve gelecekte de üyelerimizi desteklemeye devam edeceğiz.

Uluslararası Para Fonu (IMF) Başkanı Kristalina Georgieva, bu açıklamaları ABD’nin Kuzey Carolina eyaletindeki Asheville kentinde düzenlenen G20 Maliye Bakanları ve Merkez Bankası Başkanları Toplantısı’nda yaptı.