Altın en güvenilir varlıktır

Joe Wiggins

Çok az ilgi gördüğü için dikkatinizden kolayca kaçmış olabilir, ancak altın fiyatı son zamanlarda keskin bir artış göstererek ons başına 4.000 doları aştı. Altın fiyatındaki önemli hareketler, davranışsal açıdan ilgi çekicidir, çünkü altın muhtemelen mükemmel bir inanç varlığıdır; yani, makul bir şekilde değer biçilmesi imkansız olan ve değeri tamamen diğer insanların ona atfettiği değere bağlı olan bir varlıktır. Bu durum, altının nasıl davranacağı ve insanların altın hakkında nasıl konuşup ticaretini yapacağı konusunda önemli etkilere sahiptir.

Şu anda, birçok insan altının neden bu kadar çekici olduğuna dair nedenler uydurma aşamasındayız, çünkü altını esas olarak fiyatının çok yükseldiği için sevdiklerini kabul edemiyorlar. Bu, yatırımcıların bu varlığı elinde tutmasının geçerli nedenleri olmadığı anlamına gelmez, ancak her zamanki gibi, kısa vadeli performans bu durumun büyük bir kısmından sorumludur.

Yatırımcılar altın hakkında nasıl düşünmelidir?

Altın daha iyi bir para birimi değildir: Altının geleceğine iyimser bakan yatırımcıların en yaygın ve en yüksek sesle dile getirdikleri argümanlardan biri, altının değerini koruduğu için standart fiat para birimlerinden çok daha üstün olduğu, oysa ABD doları veya İngiliz sterlini gibi para birimlerinin zamanla satın alma gücünü kaybettiğidir. Bu görüş çok az mantıklıdır. İyi işleyen ve büyüyen bir ekonomide, harcamaları ve yatırımları teşvik ettiği için pozitif bir enflasyon seviyesi arzu edilir; bu da para birimlerinin zamanla değer kaybetmesi gerektiği anlamına gelir. Bu bir hata değil, bir özelliktir. Evet, bugün bir dolar 30 yıl öncesine göre daha az şey satın alabilir, ancak o dönemde maaşların da değiştiğinden eminim ve insanların paralarıyla bir şeyler yaptıklarına, örneğin harcadıklarına ve yatırım yaptıklarına inanıyorum.

Altın sahibi olmanın yararları, sorduğunuz soruya bağlıdır. Uzun vadede altın sahibi olmak, nakit parayı yatağın altına saklamaktan daha mı iyidir? Muhtemelen evet. Uzun vadede altın sahibi olmak, üretken, gerçek ekonomik varlıklara (şirket hisseleri gibi) sahip olmaktan daha mı iyidir? Bundan o kadar emin değilim.

Altın, Lindy etkisine sahip mükemmel özelliklere sahiptir: Altınla ilgili sıkça dile getirilen “değer kaybı” argümanı son derece şüpheli olsa da, altın Lindy etkisinden yararlanmaktadır. Bu, bozulmayan bir şeyin beklenen ömrünün, mevcut yaşıyla orantılı olduğu fikridir. Basit bir ifadeyle, bir şey ne kadar uzun süredir var olursa, o kadar uzun süre var olacağını varsayarız. (Great Expectations romanının beklenen gelecekteki ömrü, geçen hafta yayınlanan herhangi bir şeyden önemli ölçüde daha uzundur). Bu kavram, New York'taki Lindy's Deli'den adını almıştır. Burada, Broadway'de bir ay boyunca sahnelenen bir gösterinin bir ay daha devam edeceği tahmin ediliyordu.

Altın, binlerce yıldır değer saklama aracı olarak kullanılmaktadır. İnsanlar çok uzun süredir altına güvenmektedirler, bu da bize insanların altına güvenmeye devam edecekleri konusunda bir miktar güven vermektedir. Bu biraz belirsiz görünebilir, ancak başka bir seçeneğiniz yoksa bu önemlidir.

İnanç varlıkları son derece değişken olabilir: Varlıklar somut değerlerden çok inanca dayalıysa, riskli olma olasılıkları da o kadar yüksektir. Neden? Bir varlık güçlü temel özelliklere sahipse – örneğin, sözleşmeye bağlı getiri ve sabit vadeye sahip yüksek kaliteli bir tahvil – potansiyel sonuçların aralığı çok dardır. Varlık ne kadar spekülatifse, tanımlanamayan inançlara o kadar dayalıdır, sonuçların aralığı o kadar geniş ve belirsizlik o kadar büyük olur.

Uzun vadeli, temel değer faktörlerine sahip varlıklar, bir tür gerçeğe uygun değere doğru (bazen hafif) bir çekim gücü yaşarlar. İnanç varlıklarının gerçeğe uygun değeri olmadığı için fiyatları büyük ölçüde değişebilir; bu hem inanılmaz derecede kazançlı hem de bazen acı verici olabilir. (İnanç varlıkları balon oluşumu için mükemmeldir; onları engelleyecek hiçbir şey yoktur).

İnanç varlıklarının fiyatları, algıların değişmesi nedeniyle değişir. Altın fiyatı 2.000 dolara düşerse, şu anda olduğundan daha mı cazip hale gelir, yoksa daha mı az cazip hale gelir? Sarı metalde hiçbir şey değişmez, sadece insanların diğer insanların altın hakkında ne düşündüklerine dair algıları değişir.

Altın fiyatlarındaki hareketler, altın hakkında hikayeler yaratır: Altın fiyatındaki artışın nedenleri hakkında bombardımana tutulduğumuzdan (değer kaybı, mali cömertlik, merkez bankası alımları, siyasi belirsizlik), buradaki nedenselliği hatırlamakta fayda var. Önce fiyat hareketleri gelir, sonra bunu haklı çıkarmak için anlatılar gelir. Bu hikayelerin geçerliliği olmadığı değil, fiyat ne kadar yükselirse o kadar ikna edici hale geldikleri ve en azından bir süre için kendi kendini pekiştiren bir döngü yarattıklarıdır.

Varlığı mı yoksa trendini mi seviyorsunuz? Momentum yatırımı, uzun ve köklü bir geçmişe sahip olup, olumlu getiri sağlar – ancak bu, kasıtlı ve ölçülü bir şekilde gerçekleştirildiğinde geçerlidir. Güçlü bir trend gösteren varlıklara ilişkin inançların sorunlarından biri, yatırımcıların fiyat momentumuna katılmak istediklerini kabul etmek yerine, ikna edici bir temel gerekçe sunmaları gerektiğidir. Bu, onları daha akıllı gösterebilir, ancak bunun anlamı, iyi bir şekilde yapmak için gerekli disipline sahip olmayan gizli momentum yatırımcıları olduklarıdır.

Neden sahip olduğunuzu bilin: Altın sahibi olan herhangi bir yatırımcı için belki de en önemli şey, neden altın sahibi olduğunuzu çok net bir şekilde bilmektir, aksi takdirde fiyat eğilimleri (ve inançlar) dalgalandıkça kararsız kalma riskiyle karşı karşıya kalırsınız. Taktiksel olarak satın alıyorsanız, görüşünüzü etkileyen kesin faktörleri (sadece trendleri takip ediyor olsanız bile) net bir şekilde belirtin. Yapısal bir portföy sahibiyseniz, önemli kayıplar yaşadığınız dönemleri sakinlikle karşılamaya hazır olmalı ve altınların oynadığı rolü tam olarak anlamalısınız.

Altın sahibi olmanın doğasında yanlış bir şey yoktur, ancak bunun ne tür bir varlık olduğunu ve teşvik edebileceği yatırım davranışını kabul etmek önemlidir. Ben Graham'a altın hakkında soru sorulsaydı, şunun gibi bir cevap verebilirdi:

Kısa vadede (altın) piyasası bir oylama makinesidir ve uzun vadede de bir oylama makinesidir.