Jeoekonomik parçalanmaya hazırlık

Christine Lagarde

Bir merkez bankası yetkilisinin Münih Güvenlik Konferansı'nda tedarik zincirleri hakkında konuşması, dünyamızın ne kadar değiştiğinin bir göstergesidir.

On yıl önce, bu bir kategori hatası gibi görünürdü. Bugün ise, bu odadaki herkes ticaretin ekonomik bir konu olduğu kadar bir güvenlik konusu da olduğunu kabul ediyor.

Son yıllarda ekonomik karşılıklı bağımlılık önemli ölçüde derinleşmiş ve sınır ötesi ticaret akışlarının karmaşık ağları oluşmuştur. Eskiden istikrar kaynağı olarak görülen bu durum, artık pandemi gibi küresel aksaklıklar ve bağımlılıkların kasıtlı olarak silah olarak kullanılması gibi durumlarda bir kırılganlık kaynağı haline gelmiştir.

Eurosystem personeli, çeşitlendirilmesi ve ikame edilmesi zor ürünleri haritalandırmıştır ve tedariklerin aniden kesilmesinin etkilerini stres testine tabi tutabiliriz.

Analizimiz, jeopolitik olarak uzak tedarikçilerden gelen arzın aniden %50 düşmesinin, imalat katma değerini %2-3 oranında azaltacağını ve bu etkinin elektrikli ekipman, kimyasallar ve elektronik ürünlerde yoğunlaşacağını göstermektedir.

Bu değişim Avrupa için büyük önem taşıyor. Bizler, büyük ekonomiler arasında en açık olanıyız. Şimdi stratejik özerkliğe geçiş yapmalıyız.

Peki bu aslında ne anlama geliyor?

Reshoring, friendshoring, istekliler koalisyonu gibi birçok terim duyuyoruz, ancak bunlar üç farklı stratejiye indirgenebilir:

• Bağımsızlık: bağımlılığı azaltmak için kritik teknolojiler ve girdilerde yurt içinde tedarik zincirlerini yeniden inşa etmek.
• Vazgeçilmezlik: bu tedarik zincirlerinin kritik “vazgeçilmez” alanlarında güçlü yönler oluşturmak.
• Çeşitlendirme: tek bir kesinti ekonomimizi felce uğratmayacak şekilde tedarik zincirlerini ortaklar arasında yaymak.

Her strateji meşrudur. Ancak bunlar aynı değildir ve netlik olmadan birbirleriyle çelişebilirler.

Geride kaldığımız sektörlerde bağımsızlık peşinde koşarsak, rekabet gücümüzü zayıflatacak maliyetler getirme riskiyle karşı karşıya kalırız.

Örneğin, çip üretiminde tam özerklik peşinde koşmak, bir araştırmanın “içi boş şampiyonlar” olarak adlandırdığı, küresel olarak rekabet edemeyen ve stratejik öneme sahip sektörlere standartların altında teknoloji sağlayan firmaların ortaya çıkmasına neden olabilir.

Ancak, ittifaklar içinde olsa bile, yalnızca ticarete güvenmek de riskler taşır. Güvenilir ortaklar her zaman öyle kalmaz.

Bazı kritik sektörlerde, geçici olarak daha pahalı olsa bile, yerli kapasiteyi geliştirmemiz gerekiyor. 2023 yılında ABD 114 yörünge fırlatması gerçekleştirdi. Avrupa ise üç tane gerçekleştirdi.

Genel stratejiler işe yaramayacaktır. Gereksiz maliyetler yaratabilir veya gerçek darboğazları gözden kaçırabilirler. Hedef odaklı bir yaklaşıma ihtiyacımız var: güçlü ve zayıf yönlerimizi ayrıntılı bir şekilde anlamak ve maliyetleri ve faydaları değerlendirmek.

Bu, ECB'nin bakış açısından ne anlama geliyor? Bir anahtar girişime odaklanmak istiyorum.

ECB, daha değişken bir ortama hazırlıklı olmalıdır. Sanayi politikası daha iddialı hale geldikçe, jeopolitik gerilimler arttıkça ve tedarik zincirleri bozuldukça, finansal piyasalardaki stresin daha sık yaşanması muhtemeldir.

Bu stresin, küresel fonlama piyasalarında euro cinsinden menkul kıymetlerin acil satışına yol açması ve bu durumun para politikamızın aktarımını engellemesi gibi bir durumun yaşanmasını önlemeliyiz. Bu da, euro ile işlem yapmak isteyen ortaklarımıza, ihtiyaç duyduklarında euro likiditesinin mevcut olacağına dair güven vermemiz gerektiği anlamına geliyor.

Bu nedenle, geçen hafta Yönetim Kurulu yüksek kaliteli teminat karşılığında euro likiditesi sağlayan kalıcı imkânımız olan EUREP imkânımızı genişletme kararı aldı.

Bu genişletilmiş imkân kalıcılık sağlıyor: Euro bölgesi dışındaki merkez bankaları artık sadece geçici kredilere değil, euro likiditesine sürekli erişime güvenebilirler.

Kapsamı genişletir: bölgesel bir çemberden küresel bir çembere geçiyoruz. Temel kriterleri karşılayan herhangi bir merkez bankası, kullanım esnekliği ile birlikte erişim talep edebilir.

Ve çeviklik sağlar: erişim, kısıtlamak için bir neden olmadığı sürece varsayılan olarak verilir, bu da likidite sağlanmasını hızlandırır.

Bu imkân aynı zamanda avronun rolünü de güçlendirir. Dünya çapındaki merkez bankaları için son çare kredi kuruluşunun mevcudiyeti, piyasa aksaklıkları sırasında erişimin sağlanacağı bilinciyle, euro ile yatırım, borçlanma ve ticaret yapma konusunda güveni artırmaktadır.

Tedarik zinciri bağımlılıklarının güvenlik açıklarına dönüştüğü bir dünyada, Avrupa hem kendimiz hem de ortaklarımız için bir istikrar kaynağı olmalıdır.

Bu da Avrupa güvenliğinin bir parçasıdır. Ve ECB de bu şekilde rolünü yerine getirmektedir.