Avrupa'nın sermaye piyasalarının entegrasyonuna neden ihtiyacı var?

Chris Skinner

Frankfurt'ta düzenlenen Sibos'ta Avrupa odaklı tek oturumda, Swift'ten Marianne Demarchi “Tepeden Bakış: Avrupa'nın finansal geleceğini güvence altına almak - Dayanıklılık, özerklik ve küresel etki” başlıklı bir konuşma yaptı.

Panelde ING'den Andrew Bester, Avrupa Merkez Bankası'ndan Piero Cipollone, Deutsche Börse'den Stephanie Eckermann, Bettina Orlopp, Commerzbank; ve Valérie Urbain, Euroclear'dan oluşuyordu. Cipollone, paradoksal olarak Avrupa'nın büyük miktarda tasarruf sahibi olduğunu ve büyük miktarda kredi ihraç ettiğini, ancak aynı zamanda büyük bir yatırım ihtiyacı olduğunu belirterek konuşmasına başladı.

Parçalanma çağında stratejik dayanıklılık elde etmek için, tek pazarın derinleştirilmesinin ve mevcut zorlukların üstesinden gelmek için nihayet bir sermaye piyasasının geliştirilmesinin önemini vurguladı.

Bu zorluklardan biri jeopolitik ortamda yatmaktadır. Bester, belirsizliğin merkezi likidite ve likiditeye ilişkin şeffaflık ihtiyacını ortaya çıkardığını belirtirken, Orlopp bu belirsizliğe verilen tepkinin şirketin türüne de bağlı olduğunu ekledi. KOBİ'ler likidite ve risk yönetimine odaklanırken, büyük şirketler yatırım yapacakları alanlara odaklanmaktadır. Bu da bankaların her iki senaryoya da hazırlıklı olması gerektiğini ortaya koymaktadır.

Sermaye piyasası altyapısı konusunda Eckermann, Avrupa'da üç temel altyapı önceliği belirledi:

Altta yatan rejimleri standartlaştırarak basitleştirme ve parçalanmayı azaltma, tek pazarı serbestleştirme ve likidite havuzunu güçlendirme.

“Boş otoyolları daha iyi kullanmak”: T2S, yeterince kullanılmayan pan-Avrupa bir takas sistemi olarak varlığını sürdürüyor. Fiyatlandırma mekanizmaları katılımı artırmaya yardımcı olabilir.

Avrupa'nın dijital alanda oluşturduğu avantajı ve hızı kaybetmemek. Bölge, dijital menkul kıymetler düzenlemelerini ve dijital nakit parayı erken benimsedi, ancak o zamandan beri ivme kaybediyor.

Ancak, dijitalleşme konusunda da başarılar var. Eckermann, “Sermaye piyasası altyapıları olarak Euroclear ve biz [Deutsche Börse], Euro tahvil piyasasını standartlaştırmaya ve bununla birlikte Euro tahvillerin dijitalleşmesi için temel oluşturmaya kararlıyız” diye ekledi. “Bu, küresel olarak üçüncü büyük likidite havuzudur. Bu, Avrupa'nın rekabet gücünü artırmada önemli bir katkıdır.”

Daha iyi bir sermaye piyasası entegrasyonu oluşturmak için neyin gerekli olduğu sorulduğunda, Bester, Avrupa'nın gelecekteki yönü için basitleştirme ve daha hızlı karar vermeyi vurguladı (özellikle ABD'deki bürokrasinin azaltılması ışığında). Orlopp menkul kıymetleştirmeyi vurgularken, Eckermann talep tarafını düzeltme ve sermaye piyasasına dayalı emeklilik planları oluşturma ihtiyacını belirledi.

Urbain, farklı risk iştahlarına yönelik yatırımcı profilleri geliştirilmesi gerektiğini eklerken, Cipollone bu daha derin entegrasyonun iki yolla gerçekleştirilebileceği sonucuna vardı. Bir yandan, hızlı çözümlerin yardımcı olduğunu, ancak gerçek anlamda entegre bir piyasa oluşturmak için temel sorunların ele alınması gerektiğini savundu. Ancak panel, mevcut aciliyet duygusunun ve siyasi ivmenin güven için nedenler olduğu konusunda hemfikirdi.

Konuşma daha sonra sektörün yeşil ve dijital dönüşüm gibi iki önemli önceliği nasıl finanse edeceği konusuna yöneldi.

Bankacılık açısından Bester, halihazırda güçlü bir sektörle başladığımızı, likidite ve kullanılacak sermayenin mevcut olduğunu ve daha fazla inovasyonu teşvik etmek için özel sektör ile kamu sektörü arasındaki ortaklığın çok önemli olduğunu vurguladı.

Orlopp, Avrupa bankalarının bu geçişleri destekleyecek bilançolara sahip olduğu konusunda hemfikir oldu. Ancak, “inovasyon için çok önemli olan ve bizim kesinlikle geride kaldığımız bir grup var, o da risk sermayesi girişimleriyle ilgili her şey” dedi. “Almanya'da, erken aşamadaki girişimleri finanse etmekte oldukça iyiyiz diyebilirim, çünkü bunlar sadece sınırlı miktarda para talep ediyorlar, ancak daha büyük inovasyonlar söz konusu olduğunda, derin ceplere sahip olmak gerekiyor. En önemli kısım, düzenleyici açıdan da Avrupa'da kalmanın cazip olmasını sağlamaktır.”

Sermaye piyasası altyapısı açısından Urbain, "blockchain ve tokenleştirme gibi yeni teknolojiler, yatırımcıların enstrümanlar konusunda yolunu bulmasını kesinlikle hızlandırıyor. Bir yandan verimliliği ve dolayısıyla rekabet gücünü artırıyor. Öte yandan, özellikle genç yatırımcıların bazı beklentilerini karşılıyor ve sonuçta bunlar Avrupa'nın geleceği. Onları dinlememiz ve tam olarak ne aradıklarını görmemiz gerekiyor.“

Ayrıca, kuruluşların uzun vadede değer kazanabilmeleri için zincirdeki herkes için karlı olan ölçeklenebilir çözümler bulmaları gerektiğini vurguladı. ”Finansman ihtiyaçları çok büyük olduğundan, uluslararası yatırımcılar için cazip pazarlar oluşturmaya devam etmemiz de son derece önemlidir."

Atlantik'in diğer tarafına bakıldığında, ABD bu yılın başlarında GENIUS Yasası'nı duyurdu. ECB'nin dijital varlıklar için büyük bir pazarın ortaya çıkmasını nasıl kolaylaştırmayı planladığı sorulduğunda, Cipollone, Ponto ve Appia projelerinin iki yönlü yaklaşımını açıkladı. Ponto, gelecek yılın sonunda hayata geçirilmesi beklenen kısa vadeli bir projedir ve “DLT'de işlem yapmak isteyenlerin bunu merkez bankası parasıyla yapabilmelerini sağlamak” için tasarlanmıştır. "

Appia, “nihai oyunun ne olması gerektiğini anlamak” için daha büyük bir projedir. Her şeyin yer aldığı tek bir büyük defterimiz olmalı mı: merkez bankası parası, ticari banka parası, tokenize edilmiş mevduat, stabilcoinler? Yoksa birbiriyle uyumlu politikaların oluşturduğu bir ekosistemimiz olmalı mı? Bunlar çok temel sorular." Cipollone, bunun aynı zamanda dijital sermaye piyasası birliği oluşturmak için bir fırsat sunduğunu da belirtti.

Oturumu sonlandırırken Demarchi, panelistlere son bir soru sordu: Önümüzdeki 12 ay içinde Avrupa'nın finansal geleceğini güvence altına almak için tek bir cesur adım atabilseydiniz, bu ne olurdu?

Cipollone: “Dijital Euro ile ilgili mevzuat.”

Bester: “Sermaye piyasası birliği.”

Eckermann: “Şimdi harekete geçin, dijitalleşme zaten var.”

Orlopp: “Emeklilik reformu.”

Urbain: “Avrupa şampiyonlarıyla gurur duyun.”

Sibos (eski adıyla SWIFT Uluslararası Bankacılık Operasyonları Semineri), küresel bir finansal hizmetler etkinliğidir. Bu yıllık konferans, sergi ve ağ oluşturma etkinliği, SWIFT tarafından finans sektörü için her yıl dünyanın dört bir yanındaki büyük kentlerde düzenleniyor.